2.从UPS、FedEx的收入产品结构看快递企业的快运发展空间

美国快递业巨头FedEx与UPS都是通过收购方式进军快运业务，2016年其零担业务营业收入分别排美国零担行业第一位与第五位。从2008-2016年两大巨头的营业收入与非经常项目前利润（为了更好反映企业主营业务的经营业绩，此处选取非经常项目前利润，剔除非经常项目的影响）变化情况可以看出，两大巨头营业收入与非经常项目前利润体量差异较小，差异在于二者增速。FedEx17财年（16年6月1日-17年5月31日，依此类推）与18财年营业收入增速分别为14%、25%;UPS在15年、16年的收入增速分别为6%、11%，FedEx收入增速更快。此外，FedEx非经常项目前利润增速远高于收入增速，15-18财年非经常项目前利润增速都高于100%;UPS的非经常项目前利润增速基本与营业收入增速保持一致（2012年员工养老金计划支出48亿美元导致营业成本大幅上升）,可见FedEx成本管控能力较强。

从收入产品结构可以看出，2005年之前，UPS的货运收入（2002年之前货运规模很小，被并入非包裹业务；2002年之后非包裹业务正式变为货运与供应链业务）占比较小，不足10%；2005年并购OverniteCorp.（现称为UPSFreight）后货运与供应链业务收入占比迅速提升；之后收入产品结构稳定，目前货运与供应链业务收入占比稳定在16%左右。从利润的产品结构来看，2006年之前货运业务对利润贡献极小，甚至处于亏损状态；考虑到2007年公司养老基金计划大幅支出导致国内包裹业务亏损1406百万美元，因此2007年利润产品结构中货运与供应链占比急剧上升至39%这一数值不具有参考意义，营业利润产品结构图中已将2007年剔除；2008年由于美国经济衰退与燃油成本上涨，货运部门营业利润为-450百万美元；09年后货运与供应链业务基本步入正轨（2012年由于linehaul网络增长4000万美元与燃油成本上涨30％，货运部门营业利润为15百万美元，同比下降97%），对利润贡献率稳定在9%左右。

FedEx虽然在1998年就收购Caliber System集团（包括子公司Viking Freight）正式进入零担市场，但是在2001年之前这场收购对公司贡献主要体现在Caliber System子公司RPS带来的快递业务收入。直到2001年公司收购美国另一家区域零担龙头American Freightways，FedEx才单独成立联邦快递货运，将货运业务独立出来。收购American Freightways为公司2001年带来6.3亿美元的收入贡献，在2002年公司将American Freightways与Viking Freight分别重新命名为FedEx Freight East和FedEx Freight West。2002年后货运业务进一步做大做强，除了2016年并购TNT为联邦快递集团带来7401百万美元的收入贡献，从而导致货运业务收入占比略有下降外，目前货运业务对收入贡献稳定在12%左右。